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     大宗商品方面情況有所不同，上周各主要交易品種的集體反彈在進(jìn)入本周后就遇到了新的阻礙，市面上資金抽緊的傳聞讓很多的實(shí)力買家停下腳步，重新窺視方向，不敢造次。所有的品種里邊，被近期合成膠價(jià)的塌陷和泰膠準(zhǔn)備新的拍賣活動(dòng)消息雙重利空打擊的上海天膠，本周的表現(xiàn)最為弱勢(shì)，其中RU1709合約竟然以9.91%的周跌幅成了本周大宗商品的撲街冠軍，期價(jià)眼看著朝16000的關(guān)口一頭撞去，決心尋死的模樣。前段時(shí)間一直得到資金重點(diǎn)推動(dòng)的大連鐵礦石則被主力撒手放羊，成了本周陪同天膠一起滾坡的品種，主力合約的周跌幅與橡膠的跌幅不相仲伯。此外，螺紋，熱卷和鄭州錳硅的全周跌幅也不俗。放眼望去，好像只有黃金，白銀和玉米，淀粉，大豆等幾個(gè)的周度收盤價(jià)格與上星期比是漲的。

 

     在黑色族群里邊，本周買煤炭三兄弟然后去賣出其余品種的跨品種套利基本策略繼續(xù)得到發(fā)揚(yáng)光大，路線正確，方向明了，剩下的問題只是具體的操作。不過本周套利者如果更加尊重盤面，在持有煤炭多頭端的同時(shí)，將周初放出去踩玻璃的靴子收回來，重新踩到石頭，熱卷和螺紋鋼上面去，這樣的持倉調(diào)整肯定比固執(zhí)地持有先前的組合更能夠順應(yīng)眼前發(fā)生的變化，同時(shí)也不會(huì)放掉自己鼻子底下的機(jī)會(huì)，犯大的錯(cuò)誤。周末統(tǒng)計(jì)結(jié)果，這樣的頭寸挪動(dòng)效果明顯，要是套利者偷懶，踩在玻璃渣上不肯動(dòng)作的話，本周雖說也掙錢，但總體的收益起碼會(huì)少一半。至于近期有些朋友想要去動(dòng)焦煤對(duì)焦炭比值的心思，其實(shí)何必呢，有那么好的雙焦對(duì)石頭，動(dòng)力煤對(duì)熱卷，螺紋的組合在手，抓緊干活都來不及，去動(dòng)那個(gè)腦筋干嘛，難道當(dāng)前期貨盤面上J對(duì)JM的比值真的被扭曲了很多了么?

 

     油脂的三個(gè)品種間的套利這段時(shí)間有點(diǎn)難纏，菜油豆油的期價(jià)本周還是跟棕櫚油一起向下了個(gè)大臺(tái)階，大家都灰頭土臉。相對(duì)而言還是菜油最軟，豆油次之，棕櫚油也是一臉病怏怏的菜色，只是輕一些，叨陪末座。更主要的是YP1705的價(jià)差再下了新臺(tái)階，在周末前擊破了400，這樣的價(jià)差讓后邊的YP1709合約的價(jià)差下周還站在800之上都不太好意思，前期和最近那些去買豆油賣棕櫚油做YP價(jià)差擴(kuò)大的套利者受到了更多的壓力。對(duì)此，還是維持上周的建議，在未來的棕櫚油的增產(chǎn)利空發(fā)酵之前，PYYP的組合對(duì)做油脂的投資者來說是最時(shí)尚的油脂套利款式。

 

     穿著這身行頭，投資者還可以在有把握的時(shí)候，將空頭端在菜油，豆油，棕櫚油之間調(diào)度。其實(shí)，近期油脂的價(jià)格運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)走出來之后，特別是國內(nèi)價(jià)格對(duì)除了棕櫚油之外的其他進(jìn)口油品均構(gòu)成厚利的態(tài)勢(shì)明朗，接下來進(jìn)口大豆，進(jìn)口菜籽，進(jìn)口豆油，進(jìn)口菜油源源不斷的情況下，套利者應(yīng)該主動(dòng)考慮更能夠順應(yīng)局面的那些組合方式，比如去買玉米賣油脂。如果有投資者按照上周末的提議，在本周開始做這樣的主動(dòng)拆分，周末已經(jīng)可以收到非常明確的獎(jiǎng)勵(lì)了。投資者要是一時(shí)沒有轉(zhuǎn)過這個(gè)彎來，花些時(shí)間與精力再去考慮一下這個(gè)組合邏輯，下周動(dòng)手也還不遲。

 

     同樣也是建議，上周建議的化工跨品種套利，將LPP組合的多頭端移動(dòng)到PVC上去，改為VPP的組合的變動(dòng)被實(shí)踐證明是個(gè)壞主意。本周在化工品種期貨價(jià)格的集中綠化過程中，前段時(shí)間表現(xiàn)還算積極向上的PVC并未能給這個(gè)組合的多頭端帶來遮風(fēng)擋雨的效果，反而因?yàn)镻VC買家陣前的叛變和逃跑，辜負(fù)了大家對(duì)它的信任。本周PVC的跌幅比L和PP都要大，這個(gè)組合已經(jīng)失敗，不值得擁有，手上還留著頭寸的套利者要忍痛放棄。

 

而作為中長線配置的CF/TA，買棉花賣PTA，本周的表現(xiàn)還不錯(cuò)，該漲的漲，該跌的跌，大體符合預(yù)期。

 

     雙黃蛋組合，這個(gè)星期又有新的收益積累，靠著黃金合約價(jià)格的小幅上漲與滬銅價(jià)格的綠K周線，套利者可以安心地去享受春光明媚的周末。

 

本周跨期套利的活動(dòng)內(nèi)容豐富，假如套利者想?yún)⑴c的話，機(jī)會(huì)不缺。

 

     還是先說說法人賬戶的交割套利。既然好多品種的跨合約價(jià)差最近都跑出了交割的安全邊界，機(jī)構(gòu)套利者，那些既有資金優(yōu)勢(shì)，又有身份資格優(yōu)勢(shì)，還不缺現(xiàn)貨經(jīng)驗(yàn)的老板們就沒有理由放過這樣的機(jī)會(huì)。本周短期出現(xiàn)的跨品種交割套利機(jī)會(huì)的有連豆A的5月對(duì)7月和9月。就在本周二，當(dāng)某個(gè)持倉較大的多頭部位的機(jī)構(gòu)或個(gè)人急于從A1705上脫身的時(shí)候，集中掛出的賣盤當(dāng)即將該合約的價(jià)格猛烈壓低了60-70點(diǎn)，與此同時(shí)，后邊的A1709合約的跟跌并不情愿，反應(yīng)更麻木的A1707期貨價(jià)格則在較長的時(shí)間里持續(xù)維持高于5月100點(diǎn)的報(bào)價(jià)，實(shí)際上這樣愚蠢的買價(jià)當(dāng)時(shí)等于遠(yuǎn)期合約上的多頭自己撅起屁股讓套利者來踢。

 

     果然，僅過了一晚上，A1705的期價(jià)就反彈了60多點(diǎn)，后邊合約的價(jià)格懵懵懂懂地只跟漲20-30點(diǎn)，讓法人賬戶的套利者能夠馬上搜刮走50-60的純利。本周的C1705/1709也是類似的情形，只不過兩個(gè)合約間的價(jià)差運(yùn)動(dòng)沒有豆A這么夸張。同樣的情形也發(fā)生在本周的SR705/709之間，鄭州白糖的59合約價(jià)差同期也經(jīng)歷過一個(gè)從相對(duì)高點(diǎn)，從差不多-120點(diǎn)向著-75點(diǎn)的縮回交割安全邊界以下的過程。其一路上留下的每一個(gè)點(diǎn)其實(shí)都是支付給套利者的買路錢。要是跨期的套利者眼光更放開一些，在白糖上持有的是分別屬于不同榨季的SR805/705，本周的收益應(yīng)該還要豐厚一些，因?yàn)檫@對(duì)5月合約間的價(jià)差眼看著要奔400去了。此外，PTA5月的價(jià)格對(duì)9月的價(jià)格，本周也有較大的波動(dòng)去讓以交割套利為依托的法人套利者能夠不停地薅羊毛，以低成本低風(fēng)險(xiǎn)的方式抽取單邊多空投資者的血。

 

     另外本周黑色的跨期正套交易也夠勁爆。焦炭59合約的價(jià)差不僅收復(fù)了前期的全部失地，而且再創(chuàng)新高度，本周這兩個(gè)合約J1705/1709的價(jià)差已有243的紀(jì)錄。而一周多以前，它們的價(jià)差還在200點(diǎn)以下呢。大連鐵礦石的59也跟焦炭的情況相似，本周I1705/1709的價(jià)差向上猛烈沖刺過97點(diǎn)，這樣生猛的情形在前邊它們的價(jià)差才20多點(diǎn)時(shí)，套利者編童話故事也不敢這么寫的，可它們就偏偏成為大家眼前的現(xiàn)實(shí)了。其實(shí)再往前翻，當(dāng)初的I1701/1705，I1609/1701也都重復(fù)過幾乎一樣的價(jià)差變化的故事，只是具體的價(jià)差運(yùn)動(dòng)范圍有所不同罷了。換句話說，當(dāng)各位望著200點(diǎn)以上的焦炭59合約價(jià)差驚嘆，后悔，傻笑的時(shí)候，能不能低頭再看看更遠(yuǎn)期合約當(dāng)下的價(jià)差呢，比如J1709/1801，I1709/1801和JM1709/1801，請(qǐng)問看過之后有什么新的想法？