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果洛基本面弱平衡 膠價低位僵持QYG連廊滑動支座

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        ANRPC預計2017年全球天膠供應量預計增長5.5%至1275.6萬噸，較上月預期略有調降。由于割膠面積擴大，今年柬埔寨和印度的天膠產量預計同比會有較快增長。雖然今年前兩個月泰國遭受洪水侵襲，但今年新增割膠面積擴大，產量還將維持增長。但為應對未來膠價，膠農已降低割膠頻率，并延遲停割期時間。原計劃2017年6月份開割的63萬公頃新樹，也放棄開割計劃。今年全球天膠需求量同比增長1.7%至1290萬噸，高于上月預期，但1-8月需求量同比下降1.3%，1-5月同比增長0.2%。今年anrpc成員國天膠需求量同比增長達1.9%。

       2017年中國天膠消費量較去年增長0.1%，占全球39%的比重。前5月，中國天膠需求量同比下滑3.1%。此外，前5月成員國天膠出口同比增長3.8%至369萬噸。其中，印尼增長12.6%，馬拉西亞增長20.7%，柬埔寨增長34.6%，越南微增0.4%，而泰國下降8.1%。前期國際橡膠(13310, -35.00, -0.26%)理事會成員泰國、印尼、馬來西亞將于6.17-18日在印尼召開會議，計劃號召所有成員國削減天然膠產量，此消息引起膠價短期大跌。

       然而上周末減產會議并無實質性結論，泰國計劃于7月7-10日ITRC(三國理事會)會議時再次提出討論“出口噸位管理計劃”。基本面由此缺乏有效外力打破弱勢平衡狀態，膠價上周繼續維持橫盤整理形態。

       滬膠近期持續窄幅盤整，基本面維持疲弱態勢。供應端隨著天氣好轉，產量逐步開始放量；中游環節庫存壓力目前有增無減，保稅區倉庫已經接近飽和，后續進口貨物入庫困難，可能堆積在室外儲存。上期所總庫存與去年相當，而其中舊膠比例甚至高于去年，期現價差仍有回落空間。基本面弱勢穩定，上周橡膠理事會的減產協議討論推遲后暫時缺乏外力打破當前平衡，多空雙方博弈激烈。目前滬膠運行區間預計在11800-13000之間，趨勢暫未明確，短線區間操作。

一、行情回顧

       滬膠繼續窄幅震蕩，持倉略有下滑，整體仍處在偏高位。基本面弱勢穩定，上周橡膠理事會的減產協議討論推遲后暫時缺乏外力打破當前平衡，多空雙方博弈激烈。截至到周五，主力1709合約收盤12670元/噸，較上周五收盤下跌205元/噸，跌幅1.59%。

二、產業結構分析

1、產區原料供應逐步增加現貨價格低位盤整

       ANRPC預計2017年全球天膠供應量預計增長5.5%至1275.6萬噸，較上月預期略有調降。由于割膠面積擴大，今年柬埔寨和印度的天膠產量預計同比會有較快增長。雖然今年前兩個月泰國遭受洪水侵襲，但今年新增割膠面積擴大，產量還將維持增長。但為應對未來膠價，膠農已降低割膠頻率，并延遲停割期時間。原計劃2017年6月份開割的63萬公頃新樹，也放棄開割計劃。今年全球天膠需求量同比增長1.7%至1290萬噸，高于上月預期，但1-8月需求量同比下降1.3%，1-5月同比增長0.2%。今年anrpc成員國天膠需求量同比增長達1.9%。2017年中國天膠消費量較去年增長0.1%，占全球39%的比重。前5月，中國天膠需求量同比下滑3.1%。此外，前5月成員國天膠出口同比增長3.8%至369萬噸。其中，印尼增長12.6%，馬拉西亞增長20.7%，柬埔寨增長34.6%，越南微增0.4%，而泰國下降8.1%。

       前期國際橡膠理事會成員泰國、印尼、馬來西亞將于6.17-18日在印尼召開會議，計劃號召所有成員國削減天然膠產量，此消息引起膠價短期大跌。然而上周末減產會議并無實質性結論，泰國計劃于7月7-10日ITRC(三國理事會)會議時再次提出討論“出口噸位管理計劃”。基本面由此缺乏有效外力打破弱勢平衡狀態，膠價上周繼續維持橫盤整理形態。

       上周云南國營、民營工廠原料膠水收購價格在12元/公斤附近，次一級原料價格在11元/公斤，標二膠原料收購價在10.8-11.2元/公斤，次二級原料收購價在10.4元/公斤，膠線膠9.5元/公斤，三級膠在9.2元/公斤。價格低迷，膠農割膠積極性一般。

      人民幣現貨市場價格較上周收盤小跌100-350元/噸，由于市場煙片膠貨源稀少，價格維持堅挺。上海市場15年國營全乳膠報價在12300元/噸，較上周下跌0.81%。周內最高價達12400元/噸，最低價在12200元/噸。國內美金膠市場煙片和3L膠報盤零星，標膠和混合膠報盤相對活躍。較前期船貨商談踴躍不同，近期買盤更傾向現貨商談。主要是當前行情不佳，且業者對后市信心不足，船貨買采不積極。短期來看，保稅區價格弱勢震蕩延續。青島保稅區美金膠報價小幅走低10-30美元/噸。煙片膠參考價格在1800美元/噸，跌幅0.55%；STR20#參考價格在1450-1460美元/噸，跌幅1.36%；混合膠參考價格在1490-1500美元/噸，跌幅1.97%。

      截至2017年6月中旬，青島保稅區橡膠庫存繼續上漲至27.88萬噸，較5月底27.6萬噸增加0.28萬噸，漲幅1%。其中天然橡膠21.7萬噸，增加0.11萬噸，增幅0.51%；合成橡膠5.75萬噸，增加0.17萬噸，增幅3.05%；復合膠持穩于0.43萬噸。目前青島保稅區各倉庫基本呈現滿倉現貨，而且貨物流出速度緩慢，新貨入庫比較困難。據悉，天膠、合成膠庫存繼續小漲。

2、輪胎開工同環比繼續下滑

      本周卓創監測樣本內山東地區全鋼胎廠家開工率為66.63%，環比下滑0.91個百分點，同比下滑6.21個百分點。部分廠家為了控制庫存拉低開工；另據了解，下月初東營地區或將受限電影響而減產。銷售情況看國內品牌輪胎市場表現一般，北方市場銷量有所好轉，但南方市場受雨季影響，整體銷量不佳。目前三包經濟胎季節性優勢開始顯現，終端用戶選擇有所傾斜。但整體不少一級商家仍舊表示目前任務壓力較大，對下半年的任務更是表示出了明顯的擔擾。后續隨著高溫天氣來臨，用電問題再次受到關注，廠家開工或將受到一定影響。替換市場方面，隨著輪胎磨損加快，爆胎率增長，輪胎需求有所好轉。而配套市場方面，高溫或將影響汽車生產，配套需求減少。

       國內半鋼胎企業開工率為67.10%，環比下滑0.84個百分點，同比下滑4.73個百分點。近期山東地區出口較多的廠家反映出貨情況尚可，出口訂單較為穩定。但受配套訂單量減少影響，一些工廠開工有所下滑，拖累整體開工。近期國內半鋼胎市場表現一般，商家反映較前期的成交氣氛略有好轉。目前各地相繼進入高溫天氣，輪胎需求量略有回升。隨著各電商平臺年中大促的到來，輪胎電商也紛紛加入，買贈、返劵、價格優惠等一系列措施刺激市場需求。出口方面，聽聞在價格回歸低位的影響下，輪胎需求也略有所好轉。政

       2017年5月，我國重卡市場共約銷售各類車型9.3萬輛，環比4月份(10.44萬輛)下滑11%，與去年同期相比增長43%。由于重卡產銷季節性特征明顯，今年4月應為年內峰值，后期數據將環比下降為主。1-5月重卡銷量月度增速呈總體放緩的態勢，1月份銷量同比增長125%；2月銷量同比增長147%；3月份，重卡銷量為11.46萬輛，同比增長53%；4、5月份的同比增速分別為52%和43%。

三、操作建議：

      滬膠近期持續窄幅盤整，基本面維持疲弱態勢。供應端隨著天氣好轉，產量逐步開始放量；中游環節庫存壓力目前有增無減，保稅區倉庫已經接近飽和，后續進口貨物入庫困難，可能堆積在室外儲存。上期所總庫存與去年相當，而其中舊膠比例甚至高于去年，期現價差仍有回落空間。基本面弱勢穩定，上周橡膠理事會的減產協議討論推遲后暫時缺乏外力打破當前平衡，多空雙方博弈激烈。目前滬膠運行區間預計在11800-13000之間，趨勢暫未明確，短線區間操作。