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      4月以來，滬膠期貨先跟隨黑色系迎來反彈，主力1709合約一度返回17000元/噸一線。不過，隨后便遭遇放量大跌。分析人士指出，由于缺乏供需面有利支撐，預計后市滬膠仍將維持震蕩偏弱走勢。

利空氛圍濃厚

     截至周一收盤，滬膠期貨1709合約收報15520元/噸，下跌545元，盤中觸及2016年11月7日以來最低價15405元，最近三個交易日累計跌幅達8.54%。外盤方面，東京工業品交易所（TOCOM）橡膠期貨周一小幅收高，但滬膠跌勢持續抑制日膠走高。

     “在國內天膠產區即將迎來新一輪開割季，以及重卡銷售增速可能在未來幾個月面臨回落風險的背景下，上周美聯儲又暗示將在年底開啟縮表進程，利空氛圍趨于濃厚，導致近幾個交易日滬膠期貨再度承壓。”寶城期貨研究員陳棟認為，導致這輪滬膠大幅回落的背后原因有多方面：其一，泰國當局連續五次拍賣拋儲，削弱了泰國減產利多因素，同時產膠國協會調整全年產量展望，給出增長4.2%預估，令多頭資金繼續炒作減產預期的動力大減；其二，從季節性角度來說，國內新一輪割膠季即將到來，后期供應壓力將有增無減；其三，天膠需求大戶——國內重卡銷售增速在未來幾個月存在回落的風險，季節性淡季效應會凸顯；其四，合成膠持續走低，并對滬膠的升水幅度收斂導致滬膠期價失去支撐。

料震蕩偏弱

連廊滑動支座廠家客服部提供     基本面上，目前國內橡膠供需情況或仍不容樂觀。國貿期貨指出，國內的社會庫存居于高位。據統計，隨著年后進口船貨的陸續集中抵達及保稅區庫存的持續上漲，國內整體供應寬松，但受年后行情持續回落影響，商家持貨成本普遍偏高。從需求來看，年后較長時間內，下游工廠多消化前期囤貨，加之年后原料價格快速回落，加重了商家按需采購情緒，整體采購進度放緩。

     上期所天膠庫存和保稅區倉單數量不斷上升，目前上期所天膠總庫存接近29萬噸，青島保稅區橡膠庫存也接近20萬噸，與往年同期相比，兩者目前均處于相對高位水平。進入3月，下游工廠開工率大幅提升，但因行情低迷下滑，對原料的采購量及進度減弱，加之部分地區受環保制約，開工略受影響，導致現貨消化速度放慢，庫存提升。

     展望后市，陳棟認為，整體來看，產膠國減產預期被消化，增產預期升溫。雖然國內新膠開割存在延后，但供應壓力在后期只會有增無減。而在需求端上，重卡銷售增速后勁乏力，高增長局面難以為繼。同時輪胎企業原料庫存仍有待消化，社會顯性庫存尚難開啟去化拐點。在經歷前期大幅下挫行情后，由于缺乏供需面有利支撐，預計后市滬膠仍將維持震蕩偏弱走勢。

連廊滑動支座廠家筆者提供     國信期貨也認為，橡膠供應面上雖正處于開割前夕，但整體供應量仍相對寬松，保稅區橡膠庫存也在不斷上漲，顯示目前賣出壓力較大，也說明保稅區貨物流出量偏低，反映出下游需求意愿不高。而需求面主要集中在輪胎企業采購意愿不高，且終端傳導不暢的矛盾上，雖重卡3月銷量數據仍保持強勁，但增幅已明顯收窄。盤面上來看，經歷2月、3月連續大跌后，滬膠期價存技術上反彈修復需要，繼續做空缺乏有效安全邊際，暫時觀望。