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來賓成品支座廠家GRQ有望帶動未來橡膠價格上漲

成品支座廠家生產部提供信息

      乙烯生產路線原料的變更致未來丁二烯長期緊缺。丁二烯傳統為石腦油裂解乙烯副產，一般情況下100萬噸乙烯副產15萬噸丁二烯。目前全球范圍內丁二烯需求估計為1100萬噸，年新增約30-50萬噸，即需求最少兩套100萬噸石腦油路線乙烯投產來滿足。而預計2017年起，全球每年新增的400-600萬噸乙烯產能（或需求）中多以煤化工或乙烷為路線，不副產丁二烯，致丁二烯長期緊缺。

     丁二烯緊張，支撐合成橡膠上漲。丁苯橡膠、順丁橡膠與丁二烯歷史價差區間為2000-3000元/噸。雖然合成橡膠產能過剩，但受原料丁二烯制約，近期價格上漲。短期內丁二烯產能無法恢復，價格上漲趨勢仍將持續，同時出于價格區間修復，將會帶動合成橡膠價格上升。

     有望帶動合成橡膠、天然橡膠長期上漲。我們以通用的丁苯橡膠、順丁橡膠為例。合成膠表面產能過剩，但實際上由于產品同質化的原因，過去幾年開工率不高，盈利較差。而未來丁二烯長期緊缺，擁有丁二烯貨源優勢的合成膠的企業有望帶頭引領價格上漲。同時合成橡膠的進口量仍高。未來由于綠色輪胎需求，溶聚丁苯橡膠、稀土順丁橡膠應大力發展，技術突破。目前合成橡膠（丁苯、順丁）價格已經超過天然橡膠，配方替代是必然。

     看好丁二烯-合成膠-天然橡膠產業鏈。傳統石腦油路線丁二烯來自混合碳四抽提，對應原料石腦油成本低。而目前的氧化脫氫路線涉及的能耗、物耗和環保成本均很大，短期難成氣候，丁二烯價格有望繼續上漲。對應投資標的主要為華錦股份（估計7-8萬噸產量，石腦油路線）；上海石化（估計權益產量15萬噸）；齊翔騰達（15萬噸氧化脫氫路線產能，目前已經具備盈利能力）；中化國際（具備200萬噸天然橡膠貿易量和150萬噸的加工量）。