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      四月份月天膠期現價格繼續大幅下探，合成膠成本坍塌后在原料產成品集中檢修刺激下階段性企穩反彈，對天膠的利空氛圍弱化。庫存累積-拋貨-暴跌輪番演繹，期現雙殺速跌后貿易商環節庫存壓力有所釋放，當前產業鏈癥結在于輪胎及汽車環節高庫存。泰國拋儲加劇市場情緒惡化,5月底前泰國大概率要拋儲剩余10.7萬噸國儲老膠庫存。

     短期來看天時處于開割初期，供應無壓力，4-5月份是傳統去庫存月份；地利方面9月合約升水混合膠/老全乳膠價差依然偏高，9-11月集中交割升貼水修復屬利空，積極因素在于9-1價差走擴至2100元/噸高位，遠月高升水吸引部分倉單壓力；人和方面兄弟品種合成膠階段性企穩反彈，4-6月份計劃性集中檢修外，環保帶來的部分裝置停車亦減緩供應壓力，進口方面自丁二烯至合成膠套利窗口關閉。

連廊滑動支座廠家市場部提供     16年核心驅動在需求，供應不及預期。17年相對高價刺激供應，需求透支后階段性低檔期，17年供需核心由需求切換回供應。我們對17-18年全球天然橡膠供需平衡表做了預測。平衡表的基準是預測供應增速，測算所對應平衡消費增速，結果如下：供應：減量：泰1月洪水減15萬噸；增量：國外泰拋儲31萬噸。需求增量：天膠替代合成增量25萬噸。洪水+替代消費基本抵消泰國拋儲影響。變量：非標、標準期現套利貨釋放庫存30+30，該庫存釋放壓力需要弱平衡表支持。

     撇開套利盤，2017年供應增速4%是概率較大，對應消費增速僅需0.34%就可滿足，定義17年供需緊平衡。18年的供需預測按照17年供應增加4%，需求增加2%為基準進行預估，供應最悲觀按照3%預估的話，需求僅需1.32%即可滿足，應該說中國在17年低檔期調整后，18年重新回歸中高速增長背景下較容易實現，因此我們對18年的供需狀況更為樂觀。

連廊滑動支座廠家質檢部編輯     整體來看，17年基調：供需面層面緊平衡，流動性溢價因素依然存在。短期宏觀、整體商品氛圍皆偏弱，未來期貨合約面臨709/711合約交割時1500元/噸左右升貼水的雷要踩。操作策略：主力合約若下跌至13000-14000元/噸區間則具備買入價值，持有展期在18年合約上站上2萬是大概率。套利方面9-1價差在1500元/噸以內可參與，空間不大。