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山南滬膠短期料以區間震蕩為主UXD連廊滑動支座

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 　　2月下旬以來，滬膠期價出現快速回落，短短十個交易日，1705合約最大回撤達22.85%，最近一周來，期價出現止跌企穩跡象，整體維持18300元/噸至19200元/噸區間震蕩。業內人士表示，基本面缺乏新消息提振，且市場關注點仍集中在美聯儲3月加息預期上，化工品市場整體呈現弱勢局面。在現實與預期形成分化的背景下，預計短期滬膠料以區間震蕩為主。

     新紀元期貨橡膠分析師張偉偉表示，前期滬膠大跌主要是由于以下三方面因素影響：其一，泰國拋儲補充市場供給。2017年以來，泰國累計已向市場投放19.3萬噸國儲橡膠，并曾經計劃在3月7日至8日再度拋售12.5萬噸，不過3月2日泰國政府又宣布無限期推遲第四次國儲橡膠拍賣。其二，期現貨庫存壓力增加。年后期貨盤面出現大幅反彈，但下游需求恢復不如預期，現貨跟漲意愿不強，期現價差拉大，導致期貨倉單數量不斷增加；青島保稅區現貨庫存也呈現持續增加態勢。其三，美聯儲3月加息預期大增，美元走強抑制大宗商品市場。

    目前橡膠供需雙方暫時保持緊平衡。供應方面，每年3月至4月，泰國、印度尼西亞和馬來西亞三大主產國普遍進入停割期，天膠產量下降。同時，泰國政府宣布無限期推遲第四次國儲橡膠拍賣，供給端壓力減弱。

     現貨庫存方面，截至3月初，青島保稅區橡膠庫存較2月中旬增加6.1%至16.62萬噸。具體來看，其中天然橡膠12.34萬噸（增幅6.2%），合成橡膠3.8萬噸（增幅6.7%），復合橡膠4.4萬噸（持平）。期貨庫存方面，上周庫存增加0.08萬噸至32萬噸，倉單增加0.71萬噸至27.4萬噸。

     “保稅區庫存自去年11月中旬止跌回穩，我們傾向于將其理解為主動補庫行為導致，維持"不能因庫存增加而過度悲觀"的觀點。從絕對水平來看，目前的庫存水平僅相當于2016年同期的60%，2015年同期的80%水平不到。”光大期貨研究所天然橡膠高級研究員彭程表示。

     下游與終端方面，截至3月3日當周，全鋼胎、半鋼胎開工率較上周均上調2個百分點至67.8%、72%。重卡方面，2月份重卡銷售數據顯示，國內共計銷售8.8萬輛，環比增6%，同比增152%，創下自2012年以來新高。

     “季節性來看，后續輪胎廠開工仍有上調可能。此外，考慮到2016年底治超新政及新標準帶來的重卡需求激增，疊加去年2月為春節的基數效應，我們對2月數據大漲并不感到意外。由于3月至6月是各地基礎設施和房地產開工高峰期，通常每年3月份是一年當中重卡的銷量高峰，但其他行業比如黑色金屬的進一步補庫動能有待觀察，因而對3月份的銷量數據表示謹慎樂觀。”彭程表示。

    展望后市，彭程認為，泰國橡膠局無限期推遲第四輪拍賣及2月份重卡銷售數據對滬膠走勢形成一定支撐。靜態來看，目前滬膠與現貨間價差合理，青島保稅區庫存持續增加，但均低于前兩年同期水平，在“金三銀四”到來的背景下，傾向于將其理解為貿易端主動補庫行為導致。另一方面，市場開始擔憂產業鏈隱性庫存較往年要高，終端消費在4月份后將由旺轉淡及在價格刺激下，2017年新膠季國內主產區開割時點提前等，在現實與預期形成分化的背景下，預計滬膠將在18800元/噸至20000元/噸或18200元/噸至21500元/噸區間內反復。