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山南橡膠破位下行 輕倉短空EXU連廊滑動支座

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 　　橡膠區間震蕩后，破位下行。橡膠主力1709 合約在13000-15000 點經過三周以上的區間震蕩之后，受橡膠庫存增加及汽車需求放緩的影響，跌破重要支撐位13000 點。今年1-5 月，重卡市場銷量月度增速幾乎一直在

減速，4 月份和5 月份的同比增速分別是52%和43%，重卡消費不容樂觀。橡膠主力合約1709 收于12405 元/噸，比上周下跌1060 點，跌幅達7.87%。

二、價格影響要素分析

1、宏觀分析

1.1 美國5 月非農就業人數不及預期將影響6 月加息

     美國5 月非農就業人數不及預期，美元指數走弱。美國勞工部6 月2 日公布的數據顯示，美國5 月非農就業人數新增13.8 萬，預期18.2 萬，前值由21.1 萬修正為17.4 萬，3 月由7.9 萬修正為5.0 萬；5 月失業率4.3%，創十六年新低，預期4.4%，前值4.4%；勞動力參與率62.7%，預期62.9%，前值62.9%。非農數據客觀地反映了美國經濟的興衰，在近期匯率中美元對該數據極為敏感，高于前值，利好美元，低于預期，利空美元，美元指數再次承壓。

1.2 財新中國制造業采購經理人指數由擴張轉為收縮

     中國5 月份制造業PMI 為51.2%，連續10 月在榮枯線上。國家統計局5 月31 日公布的數據顯示，中國5月官方制造業PMI 為51.2，與上月持平，連續10 個月在榮枯線上方，預期51；中國5 月官方非制造業PMI 為54.5，環比上升0.5 個百分點；統計局稱，制造業采購經理指數保持擴張態勢，市場供需兩端持續擴張，消費品制造業增速有所加快，中小型企業活力有所增強；非制造業商務活動指數有所上升，服務業較快增長，建筑業高位運行。中國5 月份財新中國制造業采購經理人指數（PMI）為49.6%，環比回落0.7 個百分點，這是11 個月以來首次落入臨界點以下，顯示制造業運行狀況由擴張轉為收縮。

1.3 京津冀及周邊環保監管影響工業生產

     京津冀及周邊環保監管加強，對工業生產將受影響。環保部調集5600 名環境執法人員，正對京津冀及周邊地區的28 個城市進行強化督查。環保督查目標主要是打好藍天保衛戰，計劃開展一年時間，執法力度在中國環境治理史上前所未有。環保督查加強，工業生產將放緩。

2、供需分析

2.1 保稅區橡膠庫存增加

     截至2017 年5 月31 日，青島保稅區橡膠庫存漲至27.60 萬噸，較5 月中旬26.78 萬噸增加0.82 萬噸，漲幅3.1%。天然膠增加0.91 萬噸、合成膠減少0.09 萬噸，繼續提升本期庫存總量。全球產膠地區迎來新一季割膠季供應進一步增加，導致保稅區橡膠庫存增加。

2.2 國內天然橡膠進口保持增長

     據海關總署消息， 4 月份中國進口天然橡膠25.9 萬噸，同比增長22.3%，環比下滑15.8%。流入到保稅區的進口天然橡膠同環比均有增長，同比暴增95%至8.1 萬噸，環比大漲29.2%。進口至保稅倉庫的數量同比增幅較大，達到388.4%；環比卻有42.5%的下降。今年1-4 月，中國共進口天然橡膠102.1 萬噸，同比增長24.9%。整體來看，4 月份天然橡膠同比呈增長態勢，隨著進口的增加庫存壓力增大。

2.3 汽車銷量同比下降，5 月重卡市場銷量月度增速放緩

     中國汽車工業協會5 月11 日公布的產銷數據顯示，4 月，汽車生產213.84 萬輛，環比下降17.88%，同比下降1.91%；銷售208.40 萬輛，環比下降18.05%，同比下降2.24%。1-4 月，汽車產銷927.15 萬輛和908.60 萬輛，同比增長5.38%和4.58%，增幅比一季度分別減緩2.61 個百分點和2.44 個百分點。4 月，新能源汽車的銷量同比增長7.9%，但受一季度銷量下滑影響，前4 個月累計銷量微跌0.2%。4 月產銷情況表現較差，新能源汽車銷量受補貼限制銷量將下滑。據第一商用車網，2017 年5 月，我國重卡市場共約銷售各類車型9.3 萬輛，環比4 月份（10.44 萬輛）下降11%，但相比去年同期的6.48 萬輛，仍然處于快速增長通道——大幅增長43%。今年1-5 月，重卡市場銷量月度增速幾乎一直在減速：1 月份銷量同比增長125%；2 月份重卡市場同比增長147%；3 月份，重卡市場銷車11.46萬輛，同比增長53%；4 月份和5 月份的同比增速分別是52%和43%。

3、技術分析

     多頭、空頭都增倉，空頭倉位比較集中。上期所主力空頭比較集中，前20 位持倉排名中多頭增倉6520手、空頭增倉4811 手，多頭持倉比空頭持倉少30261 手。

     橡膠破位下行，將弱勢尋底。從橡膠主力合約Ru1709 合約日K 線圖看，橡膠價跌破13000-15000 區間處于下跌通道。日線級別的MACD 綠柱放大，成交量保持活躍，收于13000 點之下。12 日、26 日均線形成空頭排列，處于下跌通道中，跌破重要13000 點支撐位仍將弱勢尋底。

三、結論與投資建議

     綜合來看，美國5 月非農就業人數不及預期，美聯儲6 月加息不確定性增大。中國5 月官方制造業PMI 持平、財新制造業PMI 由擴張轉為收縮，大宗商品價格將延續回調壓力概率較大。青島保稅區庫存增加導致庫容緊張、上期所庫存連續增加處于高位庫存，前4 月進口橡膠同比增加，供應過剩短期難以改變。滬膠主力合約1709 破位下行，輕倉短空，空頭止損設在13500。