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天水連廊滑動支座YUM仍處多空博弈 天膠寬幅震蕩

連廊滑動支座廠家客服部提供信息

 　　基本面來說，供應端，3月泰國南部以及越南開始逐步進入停割期，就產地來說，原料供應下降是事實，國內產區尚未開割，國內整體產量較低，而之前市場預計洪水造成20-30萬噸的產量下降跟泰國預計拋儲的30萬噸或相互抵過(泰國最后一次拋儲推遲)，供應端回歸到季節性淡季，不過由于國內現貨貿易中間商儲備的原料庫存較高，即社會隱形庫存較高，供應短期暫無利多刺激，維持緊平衡。

     需求端，2月重卡數據同比大增152%，數據表現十分利好，同時從重卡銷量圖來說，銷量最高主要在3 、4月，有一定季節性，配合很多輪胎商也表示訂單排的很好，輪胎廠成品庫存不高，這個層面需求還是有所支撐的，不過當前市場的爭論也在于需求，經銷商、代理商輪胎庫存都較高，采購意愿并不高，采購意向偏于的5月份左右到港的貨源，而且輪胎現在漲價過快，用戶接不接受還不可定論，下游的實際需求能否被證偽是市場最主要的核心問題。替代品，盡管合成膠價格成本處于高位，不過天膠、合成膠價差的倒掛收斂短期利空氛圍呈現，為空頭找到支撐。天膠短期基本面仍處于多空博弈，供應暫無利多消息，需求有待驗證，3月預計盤面走勢寬幅震蕩，波動較大注意資金管理，操作上單邊建議17500-20000區間操作，9-5價差收斂至350以下可以嘗試9-5反套，目標500。

     2月天膠主力先揚后抑，月末呈現盤整，整體重心大幅下降。首先，開盤第一天，由于節假期間日膠大幅跳水，同時疊加休假期間又一次傳出拋儲消息，盤面大幅回調，打出一個大陰線，其后至月中，在下游輪胎廠陸續開工以及由于洪水船期到貨推遲的預期下，盤面堅挺上行，達至高點，中下旬天膠開始從高位一路下行，月末低位盤整，歸其原因，一是市場上各大貿易商、經銷商庫存較高，同時保稅區庫存環比大幅上漲，二是泰國政府拋儲，之前洪水對產量的影響被消化，市場上短期供應偏緊被證偽，三是合成膠快速暴跌，天膠、合成膠價差收斂，通過供應炒作以及合成暴漲被拉起的天膠回歸市場可接受狀態。

    當前兩會即將召開，宏觀形勢以及政策導向不定或將導致資金短期避險情緒升溫，短期資金交投氛圍活躍度或將下降，就天膠基本面來說，供應端，3月泰國南部以及越南開始逐步進入停割期，就產地來說，原料供應下降是事實，國內產區尚未開割，國內整體產量較低，而之前市場預計洪水造成20-30萬噸的產量下降跟泰國預計拋儲的30萬噸或相互抵過，供應端回歸到季節性淡季，不過就庫存方面，國內現貨貿易中間商以及下游都儲備了原料的庫存。需求端，2月重卡數據同比大增152%，數據表現十分利好，同時從重卡銷量圖來說，銷量最高主要在3 、4月，有一定季節性，配合很多輪胎商也表示訂單排的很好，輪胎廠成品庫存不高，這個層面需求還是有所支撐的，不過當前市場的爭論也在于需求，經銷商、代理商輪胎庫存都較高，采購意愿并不高，采購意向偏于的5月份左右到港的貨源，而且輪胎現在漲價過快，用戶接不接受還不可定論，下游的實際需求能否被證偽是市場最主要的核心問題。整體來說，天膠短期基本面仍處于多空博弈，供應暫無利多消息，需求有待驗證，3月預計盤面走勢寬幅震蕩，波動較大注意資金管理，操作上單邊建議17500-20000區間操作，9-5價差收斂至350以下可以嘗試9-5反套，目標500。

2.基本面分析—供應端

2.1.東南亞主產區：3月中旬泰國南部以及馬來逐步進入停割期，后市產量預計下降，泰國第三次拋儲時間推遲

     天然膠生產國協會(ANRPC)預計2017年天然橡膠(17285, -390.00, -2.21%)(NR)產量將增長4.4%左右至1122萬噸。各成員國NR產量預測該協會預計2017年除印度尼西亞外的各成員國NR產量都有望增加。其中柬埔寨的增幅將高達37.2%，從上年的14.9萬噸增至20.4萬噸。印尼產量將從316萬噸下降至315萬噸，降幅為0.2%。

     3月泰國南部以及馬來開始逐步進入停割期，就產地來說，原料供應下降是事實。當前泰國預計的三次拋儲已經完成兩次，第一次完全競拍，競拍的貨源是以原料形式進入加工廠，第二次流拍5000噸，競拍的貨源大部分到了加工產或者銷售，也有部分存貨3月份會陸續發入國內市場，說明加工廠原料儲備不短缺，因此，在當前價格下降以及供應不緊缺的前提下，泰國第三次拋儲時間推遲。整體來說，短期供應無憂。

2.2.國內產區：國內產區尚未開割，國內整體產量較低

     從國內產膠規律來看，國內天膠產量90%以上產自海南、云南地區，一般進入11月末之后，國內產區陸續進入停割，進入2月，國內產區全面停割，3月國內產區尚未開割，自每年4月，在氣候較好的前提下進入開割，隨之海南、云南兩個地區雨季來臨，主要集中在5-10月份，不過進入9月中旬之后，雨季基本結束，膠水供應量大增，加工廠也會抓緊時間生產，產出量大幅增加， 10月份一般是天膠產量單月最高值。當前國內看整體價格大約高于2016年停割時價格，如果開割時價格穩定在當前水平，預計膠農的開割積極性會有所提高，從而提高產量。

     從供應來說，3月國內天膠產量較低，不過由于國內現貨貿易中間商之前大量囤貨儲備的原料庫存較高，即社會隱形庫存較高，預計3月國內現貨實際供應維持緊平衡。

2.3.進口：3月天膠進口量預計環比增加，同比小幅增加

     2017年1月份中國進口天然橡膠及合成橡膠(包括膠乳)共計51萬噸，較2016年12月份進口量減少30.14%，同比增加11.77%。其中中國進口天然橡膠共計39.09萬噸(含乳膠、復合膠、混合膠)，環比大幅下降33.62%，同比增加10.62%

     天膠進口環比下降主要由于泰國在12月份、1月份多次遭遇洪水侵襲，導致生產減量，供應縮減，同時1月份穿插節假期間，多數商家已經提前采購，同比增加主要由于延續之前較好的的需求。2月份海外產區產量轉好，以及國內行情高位回落，抵消進口商補貨意向，預計2月份天膠進口量有所下降。3月預計前期船貨到港增加，配合部分庫存下降，預計天膠進口增加。

3.基本面分析—需求端

3.1.重卡銷量：治超政策延續延續利多，3月重卡市場預計環比增加同比小幅增加

     重卡市場今年2月份預計銷售各類車輛8.8萬輛，環比增長6%，比去年同期大幅增長152%，凈增長5.3萬輛。8.8萬輛，也意味著2017年2月份的重卡銷量，創下了重卡市場2月份銷量的歷史新高。

     2月重卡數據同比大增152%，數據表現十分利好，同時從重卡銷量圖來說，銷量最高主要在3 、4月，有一定季節性，配合很多輪胎商也表示訂單排的很好，輪胎廠成品庫存不高，這個層面需求還是有所支撐的，不過當前市場的爭論也在于需求，經銷商、代理商輪胎庫存都較高，采購意愿并不高，采購意向偏于的5月份左右到港的貨源，而且輪胎現在漲價過快，用戶接不接受還不可定論，下游的實際需求能否被證偽是市場最主要的核心問題。

3.2.汽車需求：3月汽車銷量環比預計小幅增加，同比持穩

     據中國汽車工業協會統計分析，1月份汽車產銷分別為236.9萬輛和251.95萬輛，同比分別下降3.86%和微增0.23%。受購置稅優惠政策退坡、春節有效工作日減少等因素影響，1月乘用車銷量環比呈明顯下降，同比略有下降。數據顯示，1月，乘用車產銷分別完成207.2輛和221.8萬輛，比上年同期分別下降4.2%和1.1%，增速低于汽車總體0.3和1.3個百分點。

2月汽車市場處于消費淡季以及購置稅優惠政策減半，預計2月汽車銷售環比繼續下降，3月汽車銷量環比預計小幅增加，同比持穩。

3.3.輪胎開工率：3月輪胎開工率先小幅上升后穩定

     2月國內輪胎整體開工整體處于低位上升階段。月中輪胎廠陸續開工同時由于當時預期3月美國即將進行雙反執行，輪胎廠加快生產以提早出口。盡管輪胎廠保持調漲的勁頭，不過部分代理商在漲價前囤貨積極性尚可，輪胎廠庫存壓力不大，成品庫存多成功轉移至零售商手中，當前仍處高位的原料價格對輪胎成本壓力不減，部分中小型輪胎廠資金壓力較大，裝置開工仍有限制。3月重卡處于季節性旺季，在重卡銷量仍有預期的前提下，預計整體輪胎開工率呈現先上升后穩定的格局。

截止到2月24日，國內輪胎市場全鋼胎開工率為65.76%，半鋼胎開工率維持70.14%。

4.庫存：保稅區橡膠庫存環比快速上漲，上期所庫存持續增加

     截至 3 月初青島保稅區橡膠庫存增長 6.1%至 16.62萬噸，較 2 月中旬增加 0.96 萬噸。青島保稅區橡膠庫存2月開始呈現快速上漲，主要由于前期船貨到港，供應增加，而加工廠需求沒有完全啟動，需要注意的是，盡管從數據上來說，當前保稅區庫存同期仍處于地位，不過由于貿易環節的改變，即現在很多加工廠是跟上游生產商對接的，不經過保稅區這一環節，因此不能從保稅區庫存的絕對數量來說明當前庫存所處情況，預計3月仍有前期船貨陸續到港，3月保稅區橡膠庫存仍呈現上漲趨勢。

當前上期所庫存持續增加，因此5月交割壓力較大，尤其是9-5價差持續不擴的情況下，05盤面壓制會較強。

5.價差結構

5.1.內外盤價差

     2月內外盤價差整體呈現高位震蕩格局：主要由于之前洪水影響，尤其是對于煙片的主要生產地影響更為嚴重，導致整體煙片的報價快速上漲，同時月初至中旬，國內期貨盤面繼續上行至高位，也在一定程度上帶動了美金膠的堅挺，而保稅區由于庫存呈現快速上漲的利空因素，整體報價的上漲幅度低于東南亞美金膠，內外盤價差拉大至100美金以上，中下旬，期貨暴跌，盡管內外盤美金膠都跟隨下行，不過整體價差仍維持在高位震蕩。3月鑒于保稅區庫存仍有上漲的預期以及東南亞逐步進入停割期，預計內外盤價差仍有拉大的可能。

5.2.全乳膠、合成膠價差

2月份國內合成橡膠行情呈現下行格局，全乳膠、合成膠價差整體快速收斂不過仍維持倒掛格局。

     國內丁二烯市場呈現下行格局。主要由于美國、中國下游需求疲軟影響，進入3月份，丁二烯供應緊張將支撐其行情，盡管鎮海煉化丁二烯裝置檢修計劃取消，不過臺灣中油、上海賽科丁二烯裝置按計劃檢修，整體二季度丁二烯會有集中檢修，同時歐美市場價格堅挺，在套利空間被擠壓的前提下，遠洋船貨流入減少，資源偏緊將支撐丁二烯，整體下行空間有限。

     2月份國內丁苯橡膠行情整體下行，從各方面因素觀察，偏空的因素居多，部分地區的合同商在 2 月加速執行計劃，手中持有的貨源充裕，在資金的壓力下存在貿易商壓價出貨，同時內盤丁二烯偏弱，成本支撐力度降低，配合需求沒有開啟，丁苯橡膠行情一路下行，不過考慮到裝置檢修對丁苯橡膠及丁二烯均在長線上構成支撐，中遠期丁苯橡膠行情卻具有上行空間。3月初福橡丁苯橡膠裝置開工率有望恢復運行，而撫順石化等丁苯橡膠裝置排產量將有望提高，3月份丁苯橡膠的供應量高于2月份，不過由于齊魯裝置檢修而留庫的影響，市場流通資源也會顯的逐漸緊張，預計3月丁苯橡膠走勢先抑后揚。

     2月份國內順丁膠行情整體下行，偏高的出廠價影響開單量，整體下游拿貨積極性不高，市場以消耗庫存為主，商家走貨仍困難，順丁膠市場整體呈現下跌行情。3月份茂名石化檢修，其它企業則基本正常，不過由于齊魯石化裝置因5月份檢修而提前留庫，市場資源將逐漸緊張，預計3月順丁橡膠走勢先抑后揚。

全乳膠、合成膠價差整體倒掛收斂，合成膠對天膠市場支撐力度下降。

5.3.近遠月價差

     2月9-5價差整體有所拉大，主要由于上期所倉單持續增加，對于1月合約壓制壓力較大，9-5價差在350以下時，可以介入9-5反套，目標500，整體空間不大。

5.4.期現價差

     2月國內期現價差整體呈現窄幅震蕩格局，整體維持在合理位置。就新膠的價格來說，當前現貨價格主要跟隨05合約盤面價格波動，貼水將近400元/噸，總體來說，2月國內期現價窄幅震蕩，現貨價格跟隨期價跟漲跟跌，在價差沒有拉大的前提下，套保盤進場意愿下降，短期現貨價格跟隨期價的格局難以改變，期現價差或將窄幅震蕩。

6.行情展望

     基本面來說，供應端，3月泰國南部以及越南開始逐步進入停割期，就產地來說，原料供應下降是事實，國內產區尚未開割，國內整體產量較低，而之前市場預計洪水造成20-30萬噸的產量下降跟泰國預計拋儲的30萬噸或相互抵過(泰國最后一次拋儲推遲)，供應端回歸到季節性淡季，不過由于國內現貨貿易中間商儲備的原料庫存較高，即社會隱形庫存較高，供應短期暫無利多刺激，維持緊平衡。

     需求端，2月重卡數據同比大增152%，數據表現十分利好，同時從重卡銷量圖來說，銷量最高主要在3 、4月，有一定季節性，配合很多輪胎商也表示訂單排的很好，輪胎廠成品庫存不高，這個層面需求還是有所支撐的，不過當前市場的爭論也在于需求，經銷商、代理商輪胎庫存都較高，采購意愿并不高，采購意向偏于的5月份左右到港的貨源，而且輪胎現在漲價過快，用戶接不接受還不可定論，下游的實際需求能否被證偽是市場最主要的核心問題。替代品，盡管合成膠價格成本處于高位，不過天膠、合成膠價差的倒掛收斂短期利空氛圍呈現，為空頭找到支撐。天膠短期基本面仍處于多空博弈，供應暫無利多消息，需求有待驗證，3月預計盤面走勢寬幅震蕩，波動較大注意資金管理，操作上單邊建議17500-20000區間操作，9-5價差收斂至350以下可以嘗試9-5反套，目標500。