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香港連廊滑動支座AQE基本面偏下行 天膠震蕩走低

連廊滑動支座廠家提醒您：復雜的事情要簡單做，簡單的事情要認真做

  　基本面來說，供應端，4月東南亞主產區進入停割期，泰國南部也處于全面停割，就產地來說，新的原料供應預計下降，不過由于泰國工廠原料相對充足，停割對于市場的利多支撐有限，4月預計原料供應保持充足，國內云南產區進入開割，不過白粉病同比較為嚴重，部分新葉呈現落葉，全面開割或將推遲，海南產區尚未開割，預計開割時間4月中下旬，國內整體產量處于低位，不過由于國內現貨原料庫存較高，大部分倉庫接近滿庫同時進口較大，整體社會隱形庫存較高，供應短期暫無利多刺激，維持小幅寬松格局。

     需求端，3月重卡數據同比大增42%，數據表現仍較利好，4月由于季節性旺季、訂單以及工程車需求的利好，預計4月重卡銷量環比下降同比小幅增加，4月仍需要關注輪胎庫存問題，既中小型輪胎廠后，大型輪胎廠成品庫存也已經開始增加，同時經銷商以及代理商手中庫存較高，補庫意愿不強，下游的實際需求或將成為天膠走勢的關鍵因素。

     替代品，4月國內丁二烯裝置檢修力度遠不及庫存壓力帶來的影響，加之進口貨源陸續到港，基本面仍較偏空，不過4月部分合成膠裝置檢修或將引發合成膠小幅反彈，預計4月合成膠先抑后揚，整體下跌空間有限。整體來說，天膠短期基本面仍處于下行趨勢，4月預計盤面走勢波動較大，注意資金管理，操作上單邊建議反彈拋空，目標14400，1-9價差收斂至1500，可以嘗試1-9反套。

跨期對沖

1-9價差收斂至1500，可以嘗試1-9反套

1. 2017年3月天膠行情回顧

     3月天膠主力一路下行，整體重心大幅下降，3月末天膠主力收盤16335元/噸，較2月末整體下降2535元/噸，下降幅度約為13%。主要由于3月盡管有主產區停割的利多預期，不過市場上各大貿易商、經銷商庫存較高，同時保稅區庫存環比大幅上漲，加上泰國政府連續的拋儲，市場上短期供應偏緊被證偽，同時由于丁二烯的快速下跌導致合成膠也呈現快速暴跌，天膠、合成膠價差收斂，甚至呈現順掛，導致天膠價格支撐不在，3月末市場資金流動性收緊，配合橡膠(15010, 150.00, 1.01%)基本面支撐不強，天膠成為領跌品種。

     4月央行嚴控流動性投放，市場利率中樞抬升，金融機構現負債荒，資金面預計仍不樂觀，就天膠基本面來說，供應端，4月東南亞主產區進入停割期，泰國南部也逐處于全面停割，就產地來說，新的原料供應預計下降，不過由于泰國工廠原料相對充足，停割對于市場的利多支撐有限，4月預計原料供應保持充足，國內云南產區進入開割，不過白粉病同比較為嚴重，部分新葉呈現落葉，全面開割或將推遲，海南產區尚未開割，預計開割時間4月中下旬，國內整體產量處于低位，不過由于國內現貨原料庫存較高，大部分倉庫接近滿庫同時進口較大，整體社會隱形庫存較高，供應短期暫無利多刺激，維持小幅寬松格局。

     需求端，3月重卡數據同比大增42%，數據表現仍較利好，4月由于季節性旺季、訂單以及工程車需求的利好，預計4月重卡銷量環比下降同比小幅增加，4月仍需要關注輪胎庫存問題，既中小型輪胎廠后，大型輪胎廠成品庫存也已經開始增加，同時經銷商以及代理商手中庫存較高，補庫意愿不強，下游的實際需求或將成為天膠走勢的關鍵因素。替代品，4月國內丁二烯裝置檢修力度遠不及庫存壓力帶來的影響，加之進口貨源陸續到港，基本面仍較偏空，不過4月部分合成膠裝置檢修或將引發合成膠小幅反彈，預計4月合成膠先抑后揚，整體下跌空間有限。整體來說，天膠短期基本面仍處于下行趨勢，4月預計盤面走勢波動較大，注意資金管理，操作上單邊建議反彈拋空，目標15000。

2. 基本面分析—供應端

2.1. 東南亞主產區：4月泰國南部處于停割期，不過泰國工廠原料相對充足，停割對于市場的利多支撐有限

     據天膠生產國協會(ANRPC)最新發布的報告顯示，今年前兩個月主要成員國天膠總產量同比下滑2.2%至171.4萬噸，其中除了泰國同比下降14%外，其余如印尼、越南、馬來西亞和印度均分別同比有4.4%、7.9%、7.7%和30.3%的增長。隨著洪水帶來的負面影響消退，步入新割膠季以后，泰國產膠量有望重新提升，屆時減產效應料不復存在。

     4月東南亞主產區進入停割期，泰國南部也逐處于全面停割，就產地來說，新的原料供應預計下降，不過由于泰國工廠原料相對充足，停割對于市場的利多支撐有限，4月預計原料供應保持充足，同時泰國連續拋儲，也為市場帶來一定的利空氛圍，據了解泰國拍賣橡膠由于存放時間過長，質量較差，一般摻到原料中制作標膠，所有橡膠摻用完畢需要將近1年時間。整體來說，短期供應無憂。

2.2. 國內產區：國內云南產區開割，不過白粉病同比較為嚴重，全面開割或將推遲，海南產區預計開割時間4月中下旬

連廊滑動支座廠家編者提供　　從國內產膠規律來看，國內天膠產量90%以上產自海南、云南地區，一般進入11月末之后，國內產區陸續進入停割，進入2月，國內產區全面停割，3月國內產區尚未開割，自每年4月，在氣候較好的前提下進入開割，隨之海南、云南兩個地區雨季來臨，主要集中在5-10月份，不過進入9月中旬之后，雨季基本結束，膠水供應量大增，加工廠也會抓緊時間生產，產出量大幅增加， 10月份一般是天膠產量單月最高值。當前國內看整體價格大約高于膠農開割意愿價格，如果價格穩定在當前水平，預計膠農的開割積極性會有所提高，從而提高產量。

     從供應來說，4月國內天膠產量開始增加，整體還不高同時由于國內現貨貿易中間商之前大量囤貨儲備的原料庫存較高，即社會隱形庫存較高，預計4月國內現貨實際供應維持小幅寬松格局。

2.3. 進口：4月天膠進口量預計環比下降，同比小幅增加

    2017年2月，中國共進口天然橡膠40.13萬噸(含乳膠、復合膠、混合膠)，環比增2.66%，同比增量明顯，增長69.90%。標膠、混合膠是我國進口天然橡膠的主要膠種分類，主要進口來源國是泰國、越南、印尼、馬來。

     2月份國內天膠進口量猛增，主要因業者對2月后市行情預期樂觀，提前備貨所致。3月份海外產區產量開始下降，以及國內行情高位回落，抵消進口商補貨意向，預計3月份天膠進口量有所下降。4月由于主產區進入停割以及國內市場貨源充足，預計天膠進口下降。

3. 基本面分析—需求端

3.1. 重卡銷量：治超政策接近尾聲以及季節性旺季，4月重卡市場預計環比下降同比小幅增加

     今年3月份，國內重卡市場共約銷售各類車輛10.6萬輛，比去年同期的7.48萬輛大幅增長42%，環比2月上漲23%。由于去年3月份銷量基數較高， 42%的同比增幅仍較利好。

     3月重卡數據同比大增42%，數據表現仍較利好，從重卡銷量圖來說，銷量最高主要在3 、4月，有一定季節性，同時由于4月訂單以及工程車需求的利好，預計4月重卡銷量環比下降同比小幅增加，4月仍需要關注輪胎庫存問題，既中小型輪胎廠后，大型輪胎廠成品庫存也已經開始增加，同時經銷商以及代理商手中庫存較高，補庫意愿不強，下游的實際需求或將成為天膠走勢的關鍵因素。

3.2. 汽車需求：4月汽車銷量環比預計小幅下降，同比持穩

    據中國汽車工業協會統計分析，2月汽車產銷比上年同期呈現較快增長，當月分別完成216萬輛和193.9萬輛，產銷量比上年同期分別增長33.8%和22.4%。2月，乘用車產銷分別完成184.7輛和163.3萬輛，比上月分別下降10.8%和26.4%，比上年同期分別增長31.5%和18.3%，增速低于汽車總體2.3和4.1個百分點。2月，受貨車增長拉動，商用車銷量總體保持高速增長。產銷分別完成31.2萬輛和30.7萬輛，比上月分別增長5.0%和1.7%，與上年同期相比分別增長49%和49.9%。

3月汽車市場處于消費旺季以及購置稅優惠政策減半，預計3月汽車銷售環比上漲，4月汽車銷量環比預計小幅下降，同比持穩。

3.3. 輪胎開工率：4月輪胎開工率預計持穩

    3月國內輪胎整體開工整體處于高位穩定。盡管橡膠原料價格快速下跌，輪胎成本壓力小幅下降，不過沒緩解輪胎廠的資金壓力，據了解，大型輪胎廠成品庫存也開始增加，整體經銷商以及零售商普遍處于庫存消化階段，補庫意愿較低，銷量較往年正常水平大減，當前全鋼胎企業開工較為穩定，按照訂單情況進行排產，部分半鋼胎企業出口訂單情況較好，裝置開工在七成以上，短期預計整體開工率持穩。

截止到3月31日，國內輪胎市場全鋼胎開工率為69.28%，半鋼胎開工率維持73.34%。

4. 庫存：保稅區橡膠庫存環比快速上漲，上期所庫存持續增加

     截至2017年3月中旬，青島保稅區橡膠庫存漲至18.7萬噸，較2月底16.62萬噸增加2.08萬噸，漲幅12.52%。青島保稅區橡膠庫存2月開始呈現快速上漲，主要由于各大貿易商以及輪胎廠原料供應充足，加工廠普遍處于庫存消化階段，補庫意愿較低，需要注意的是，盡管從數據上來說，當前保稅區庫存同期仍處于地位，不過由于貿易環節的改變，即現在很多加工廠是跟上游生產商對接的，不經過保稅區這一環節，因此不能從保稅區庫存的絕對數量來說明當前庫存所處情況，預計4月市場仍處于去庫存階段，補庫意愿較低，4月保稅區橡膠庫存仍呈現上漲趨勢。

當前上期所庫存持續增加，因此5月交割壓力較大，尤其是9-5價差持續不擴處于500以下的情況下，05盤面壓制會較強。

5. 價差結構

5.1. 內外盤價差

     3月內外盤價差整體呈現高位震蕩格局，整體價差有所拉大：主要由于泰國進入停割期，整體美金盤報價相對有所支撐，而保稅區由于庫存呈現快速上漲的利空因素，整體報價的下跌幅度高于東南亞美金膠，內外盤價差拉大至200美金，盡管內外盤美金膠都跟隨國內盤面波動，不過整體價差有所拉大高位震蕩。4月鑒于保稅區庫存仍有上漲的預期以及東南亞逐步進入停割期，預計內外盤價差仍有拉大的可能。

3月份國內合成橡膠行情呈現下行格局，全乳膠、合成膠價差倒掛繼續收斂丁苯順掛，合成膠對天膠市場支撐力度下降。

     國內丁二烯市場呈現下行格局。主要由于中國下游需求疲軟影響，進入4月份，盡管國內丁二烯裝置檢修，不過利多支撐遠不及庫存壓力帶來的影響，加之進口貨源陸續到港，市場供應較為充裕，但持續看跌預期下，下游補倉謹慎，供需基本面持續偏空影響下，預計4月份國內丁二烯市場行情企穩艱難，延續跌勢為主，預計國內丁二烯市場將維持疲軟態勢到 4 月中旬。

     3月份國內丁苯橡膠行情整體下行，1-2月份丁苯橡膠進口量累計同比大幅增加，貿易商手中持有的貨源充裕，在資金的壓力下貿易商壓價出貨，同時內盤丁二烯偏弱，成本支撐力度降低，配合需求沒有開啟，丁苯橡膠行情一路下行，由于預計丁二烯市場將維持疲軟態勢到 4 月中旬，同時市場貨源較為充足以及需求方面受到影響，丁苯橡膠在短期內價格偏空，不過齊魯石化、撫順石化丁苯橡膠裝置也分別計劃在 5、6 月份檢修以及進口受阻，中長線預計有所支撐，預計4月丁苯橡膠走勢先抑后揚。

     3月份國內順丁膠行情整體下行，偏高的出廠價影響開單量，整體下游拿貨積極性不高，供方出貨壓力較大，市場以消耗庫存為主，丁二烯價格下跌，成本支撐繼續下降，預計順丁膠市場延續下跌行情。4月揚子石化恢復生產，其他企業裝置運行變化不大，供應預計增加，預計4月順丁橡膠走勢先抑后揚。

全乳膠、合成膠價差倒掛繼續收斂丁苯順掛，合成膠對天膠市場支撐力度下降。

5.3. 近遠月價差

     3月9-5價差整體有所拉大，主要由于上期所倉單持續增加，對于5月合約壓制壓力較大，9-5價差在400以下時，可以介入9-5反套，目標500，整體空間不大。

5.4 期現價差

     3月國內期現價差整體呈現窄幅震蕩格局，整體維持在合理位置。就新膠的價格來說，當前現貨價格主要跟隨05合約盤面價格波動，貼水將近200元/噸，總體來說，3月國內期現價窄幅震蕩，現貨價格跟隨期價跟漲跟跌，在價差沒有拉大的前提下，套保盤進場意愿下降，短期現貨價格跟隨期價的格局難以改變，期現價差或將窄幅震蕩。

     基本面來說，供應端，4月東南亞主產區進入停割期，泰國南部也逐處于全面停割，就產地來說，新的原料供應預計下降，不過由于泰國工廠原料相對充足，停割對于市場的利多支撐有限，4月預計原料供應保持充足，國內云南產區進入開割，不過白粉病同比較為嚴重，部分新葉呈現落葉，全面開割或將推遲，海南產區尚未開割，預計開割時間4月中下旬，國內整體產量處于低位，不過由于國內現貨原料庫存較高，大部分倉庫接近滿庫同時進口較大，整體社會隱形庫存較高，供應短期暫無利多刺激，維持小幅寬松格局。

連廊滑動支座廠家技術部提供信息     需求端，3月重卡數據同比大增42%，數據表現仍較利好，4月由于季節性旺季、訂單以及工程車需求的利好，預計4月重卡銷量環比下降同比小幅增加，4月仍需要關注輪胎庫存問題，既中小型輪胎廠后，大型輪胎廠成品庫存也已經開始增加，同時經銷商以及代理商手中庫存較高，補庫意愿不強，下游的實際需求或將成為天膠走勢的關鍵因素。替代品，4月國內丁二烯裝置檢修力度遠不及庫存壓力帶來的影響，加之進口貨源陸續到港，基本面仍較偏空，不過4月部分合成膠裝置檢修或將引發合成膠小幅反彈，預計4月合成膠先抑后揚，整體下跌空間有限。整體來說，天膠短期基本面仍處于下行趨勢，4月預計盤面走勢波動較大，注意資金管理，操作上單邊建議反彈拋空，目標15000。