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     大宗商品方面情況有所不同，上周各主要交易品種的集體反彈在進(jìn)入本周后就遇到了新的阻礙，市面上資金抽緊的傳聞讓很多的實(shí)力買家停下腳步，重新窺視方向，不敢造次。所有的品種里邊，被近期合成膠價(jià)的塌陷和泰膠準(zhǔn)備新的拍賣活動消息雙重利空打擊的上海天膠，本周的表現(xiàn)最為弱勢，其中RU1709合約竟然以9.91%的周跌幅成了本周大宗商品的撲街冠軍，期價(jià)眼看著朝16000的關(guān)口一頭撞去，決心尋死的模樣。前段時(shí)間一直得到資金重點(diǎn)推動的大連鐵礦石則被主力撒手放羊，成了本周陪同天膠一起滾坡的品種，主力合約的周跌幅與橡膠的跌幅不相仲伯。此外，螺紋，熱卷和鄭州錳硅的全周跌幅也不俗。放眼望去，好像只有黃金，白銀和玉米，淀粉，大豆等幾個的周度收盤價(jià)格與上星期比是漲的。

 

     在黑色族群里邊，本周買煤炭三兄弟然后去賣出其余品種的跨品種套利基本策略繼續(xù)得到發(fā)揚(yáng)光大，路線正確，方向明了，剩下的問題只是具體的操作。不過本周套利者如果更加尊重盤面，在持有煤炭多頭端的同時(shí)，將周初放出去踩玻璃的靴子收回來，重新踩到石頭，熱卷和螺紋鋼上面去，這樣的持倉調(diào)整肯定比固執(zhí)地持有先前的組合更能夠順應(yīng)眼前發(fā)生的變化，同時(shí)也不會放掉自己鼻子底下的機(jī)會，犯大的錯誤。周末統(tǒng)計(jì)結(jié)果，這樣的頭寸挪動效果明顯，要是套利者偷懶，踩在玻璃渣上不肯動作的話，本周雖說也掙錢，但總體的收益起碼會少一半。至于近期有些朋友想要去動焦煤對焦炭比值的心思，其實(shí)何必呢，有那么好的雙焦對石頭，動力煤對熱卷，螺紋的組合在手，抓緊干活都來不及，去動那個腦筋干嘛，難道當(dāng)前期貨盤面上J對JM的比值真的被扭曲了很多了么?

 

     油脂的三個品種間的套利這段時(shí)間有點(diǎn)難纏，菜油豆油的期價(jià)本周還是跟棕櫚油一起向下了個大臺階，大家都灰頭土臉。相對而言還是菜油最軟，豆油次之，棕櫚油也是一臉病怏怏的菜色，只是輕一些，叨陪末座。更主要的是YP1705的價(jià)差再下了新臺階，在周末前擊破了400，這樣的價(jià)差讓后邊的YP1709合約的價(jià)差下周還站在800之上都不太好意思，前期和最近那些去買豆油賣棕櫚油做YP價(jià)差擴(kuò)大的套利者受到了更多的壓力。對此，還是維持上周的建議，在未來的棕櫚油的增產(chǎn)利空發(fā)酵之前，PYYP的組合對做油脂的投資者來說是最時(shí)尚的油脂套利款式。

 

     穿著這身行頭，投資者還可以在有把握的時(shí)候，將空頭端在菜油，豆油，棕櫚油之間調(diào)度。其實(shí)，近期油脂的價(jià)格運(yùn)動趨勢走出來之后，特別是國內(nèi)價(jià)格對除了棕櫚油之外的其他進(jìn)口油品均構(gòu)成厚利的態(tài)勢明朗，接下來進(jìn)口大豆，進(jìn)口菜籽，進(jìn)口豆油，進(jìn)口菜油源源不斷的情況下，套利者應(yīng)該主動考慮更能夠順應(yīng)局面的那些組合方式，比如去買玉米賣油脂。如果有投資者按照上周末的提議，在本周開始做這樣的主動拆分，周末已經(jīng)可以收到非常明確的獎勵了。投資者要是一時(shí)沒有轉(zhuǎn)過這個彎來，花些時(shí)間與精力再去考慮一下這個組合邏輯，下周動手也還不遲。

 

     同樣也是建議，上周建議的化工跨品種套利，將LPP組合的多頭端移動到PVC上去，改為VPP的組合的變動被實(shí)踐證明是個壞主意。本周在化工品種期貨價(jià)格的集中綠化過程中，前段時(shí)間表現(xiàn)還算積極向上的PVC并未能給這個組合的多頭端帶來遮風(fēng)擋雨的效果，反而因?yàn)镻VC買家陣前的叛變和逃跑，辜負(fù)了大家對它的信任。本周PVC的跌幅比L和PP都要大，這個組合已經(jīng)失敗，不值得擁有，手上還留著頭寸的套利者要忍痛放棄。

 

而作為中長線配置的CF/TA，買棉花賣PTA，本周的表現(xiàn)還不錯，該漲的漲，該跌的跌，大體符合預(yù)期。

 

     雙黃蛋組合，這個星期又有新的收益積累，靠著黃金合約價(jià)格的小幅上漲與滬銅價(jià)格的綠K周線，套利者可以安心地去享受春光明媚的周末。

 

本周跨期套利的活動內(nèi)容豐富，假如套利者想?yún)⑴c的話，機(jī)會不缺。

 

     還是先說說法人賬戶的交割套利。既然好多品種的跨合約價(jià)差最近都跑出了交割的安全邊界，機(jī)構(gòu)套利者，那些既有資金優(yōu)勢，又有身份資格優(yōu)勢，還不缺現(xiàn)貨經(jīng)驗(yàn)的老板們就沒有理由放過這樣的機(jī)會。本周短期出現(xiàn)的跨品種交割套利機(jī)會的有連豆A的5月對7月和9月。就在本周二，當(dāng)某個持倉較大的多頭部位的機(jī)構(gòu)或個人急于從A1705上脫身的時(shí)候，集中掛出的賣盤當(dāng)即將該合約的價(jià)格猛烈壓低了60-70點(diǎn)，與此同時(shí)，后邊的A1709合約的跟跌并不情愿，反應(yīng)更麻木的A1707期貨價(jià)格則在較長的時(shí)間里持續(xù)維持高于5月100點(diǎn)的報(bào)價(jià)，實(shí)際上這樣愚蠢的買價(jià)當(dāng)時(shí)等于遠(yuǎn)期合約上的多頭自己撅起屁股讓套利者來踢。

 

     果然，僅過了一晚上，A1705的期價(jià)就反彈了60多點(diǎn)，后邊合約的價(jià)格懵懵懂懂地只跟漲20-30點(diǎn)，讓法人賬戶的套利者能夠馬上搜刮走50-60的純利。本周的C1705/1709也是類似的情形，只不過兩個合約間的價(jià)差運(yùn)動沒有豆A這么夸張。同樣的情形也發(fā)生在本周的SR705/709之間，鄭州白糖的59合約價(jià)差同期也經(jīng)歷過一個從相對高點(diǎn)，從差不多-120點(diǎn)向著-75點(diǎn)的縮回交割安全邊界以下的過程。其一路上留下的每一個點(diǎn)其實(shí)都是支付給套利者的買路錢。要是跨期的套利者眼光更放開一些，在白糖上持有的是分別屬于不同榨季的SR805/705，本周的收益應(yīng)該還要豐厚一些，因?yàn)檫@對5月合約間的價(jià)差眼看著要奔400去了。此外，PTA5月的價(jià)格對9月的價(jià)格，本周也有較大的波動去讓以交割套利為依托的法人套利者能夠不停地薅羊毛，以低成本低風(fēng)險(xiǎn)的方式抽取單邊多空投資者的血。

 

     另外本周黑色的跨期正套交易也夠勁爆。焦炭59合約的價(jià)差不僅收復(fù)了前期的全部失地，而且再創(chuàng)新高度，本周這兩個合約J1705/1709的價(jià)差已有243的紀(jì)錄。而一周多以前，它們的價(jià)差還在200點(diǎn)以下呢。大連鐵礦石的59也跟焦炭的情況相似，本周I1705/1709的價(jià)差向上猛烈沖刺過97點(diǎn)，這樣生猛的情形在前邊它們的價(jià)差才20多點(diǎn)時(shí)，套利者編童話故事也不敢這么寫的，可它們就偏偏成為大家眼前的現(xiàn)實(shí)了。其實(shí)再往前翻，當(dāng)初的I1701/1705，I1609/1701也都重復(fù)過幾乎一樣的價(jià)差變化的故事，只是具體的價(jià)差運(yùn)動范圍有所不同罷了。換句話說，當(dāng)各位望著200點(diǎn)以上的焦炭59合約價(jià)差驚嘆，后悔，傻笑的時(shí)候，能不能低頭再看看更遠(yuǎn)期合約當(dāng)下的價(jià)差呢，比如J1709/1801，I1709/1801和JM1709/1801，請問看過之后有什么新的想法？